Bu haftaya girerken, sanki bir yerde düğmeye basılmış gibi yerli-yabancı bir çok kişi ve kurumun "krizde en kötü dönem geride kaldı" şeklinde açıklamalarıyla karşılaştık. Elbette bu düşüncenin oluşmasında en büyük etken, ABD Merkez Bankası'nın (FED) gerçekleştirdiği üst üste hamlelerle "ne gerekiyorsa yapılacak" algılamasını oluşturmasıydı. Bir diğer ve belki de daha önemli etken ise, özellikle yurtdışı gelişmiş piyasalarda resesyon dönemlerinde piyasa oyuncularında görülen "dipten dönüyorsak bu fırsatı kaçırmayalım" telaşıydı.

En kötü için vakit var

Aslında, dış ekonomik görünümde en kötü noktaya ulaşmamıza henüz vakit var gibi görünmektedir. Ancak piyasaların buradaki döngüye paralel hareket etmediği, gelişmelere daha erken tepki verdiğini de önceki resesyon dönemlerinden biliyoruz. 1991 ve 2001 resesyon dönemlerinde S&P 500 endekslerinin aylık performansını incelediğimizde, piyasalardaki bozulmanın resesyonun başlamasından birkaç ay önce başladığı, resesyonun ortalarında piyasaların dip noktasına ulaştığı görülmektedir. Sonrasında ise, bir süre bu seviyeler korunduktan sonra, ekonomik göstergeler halen düşüşün derinleştiğine işaret ederken, piyasalarda toparlanma başlamıştır. Ekonomik görünümün en kötü noktaya gelip, toparlanmanın henüz başladığı sıralarda ise, piyasalar önceki yüksek seviyelerine geri dönmüştür bile.

Dalgalanma fırsat kapısı

Piyasalarda yaşanan büyük dalgalar, bazı oyuncular için büyük zararlar doğursa da, bekleyip doğru zamanda pozisyon alanlar için ise büyük bir fırsat kapısı olmaktadır. Buradan da görüldüğü gibi, ekonomik göstergelerin resesyonun bittiğine işaret etmesi beklenirse, fiyatlamalar zaten çok yükselmiş olacağından, bu noktada yeni pozisyona girmenin kazancı çok daha düşük olmaktadır. Geçmiş verilerin gösterdiği doğru zaman, toparlanmanın gözle görülür olmasından önce, ancak olumsuz görünümü oluşturan verilerin gelmeye devam ettiği resesyon döneminin ortaları olmaktadır. Son dönemde piyasalardaki toparlanma yaşanırken, oyuncuların aklında olan senaryonun bu olduğunu düşünüyoruz. Ancak, bu senaryonun yurtiçine de yansıması için sizin siyasi ve ekonomik risklerinizin de belirginleşmemesi gerekmektedir.

Yeni aşamaya geçildi

Bize göre, Temmuz 2007'de başlayan, ekonomik veriler ve finans piyasasındaki gelişmelerle de desteklenen piyasaların düşüş sürecinde, yeni bir aşamaya geçmiş bulunmaktayız. Bu da düşüş sürecinde, başlangıç kısmının sonuna gelindiğini ve bundan sonraki süreçte dip arayışlarının hakim olacağını düşündürmektedir. Birinci safhadaki destek noktalarının, ikinci safhada güçlü dirençler olarak görevine devam edeceğini de söyleyebiliriz. Gerek borsa gerek dövizde çok güçlü desteklerin (42.500 ve 1.24) kalıcı olarak kırıldığı izlenirken, bu seviyeler yeniden aşılmadıkça olumsuz beklentilerin korunması gerektiğini düşünmekteyiz.